在發布2022年第四季度財報業績后，京東的股價大幅下挫，其跌幅一度高達11%。盡管這家中國電商巨頭在去年第四季度的表現穩健，但由于其2023財年的指引略低于預期，投資者對此感到失望。雖然我承認京東的短期前景比預期更具挑戰性，但我對這家電子商務巨頭的長期潛力保持積極的態度。考慮到京東有競爭力的商業模式，再加上其便宜的估值，我重申對京東股票的“買入”評級。

　　作為參考，自2023年初以來，京東股票的表現遠遠低于標準普爾500指數（S&P 500）。今年以來，京東股價下跌了約27%，而標普500指數上漲了約2.5%。

　　京東的第四季度

　　京東此前發布了2022財年第四季度財報，該公司取得了“好壞參半”的業績。在收入方面，京東的數據低于分析師的普遍預期，但在收益方面該公司的表現超過了分析師預期。從9月到12月底，京東這家中國電子商務平臺創造了約443億美元的銷售額，而分析師的預期約為422億美元（根據彭博社數據）。此外，盡管京東實現了7%的同比增長，但與超過20%的5年復合年增長率相比，該公司的增長其實有所放緩。

　　在細分市場上，京東的產品收入同比增長1%，至344億美元，服務收入同比增長40%，至84億美元。雖然在一定程度上，京東的產品部分可能已經達到飽和，但服務部分業務，包括其營銷和物流服務，仍然是一個增長領域。

　　在盈利能力方面，京東的營運利潤從2021年第四季度的約7.6億美元增加到2022年第四季度的11.4億美元，同時營業利潤率上升了90個基點。同樣，京東的非公認會計準則下（non-GAAP）歸屬于股東的凈利潤增長至11億美元，比去年同期的5億美元增長了一倍，比普遍預期高出近1.5億美元（根據彭博社數據）。

　　在我看來，京東2022年第四季度的業績不算太差，當然也無法證明該股的拋售的合理性。基于成本控制和盈利能力的擴張，京東管理層甚至還宣布了每股ADS 0.62美元的現金股息。此外，這家電子商務巨頭還表示，該公司計劃定期向股東支付股息。

　　展望

　　分析師們預計，全球經濟的復蘇將引發消費熱潮，投行和機構紛紛提高了對2023年中國經濟的預期。但京東管理層在第四季度與分析師的電話會議上指出，到2023年，京東的前景較為謹慎。

　　后疫情時代，消費者的生活方式和偏好發生了顯著變化。消費模式和消費能力呈現兩極分化趨勢。一方面，重視商品質量和功能的中產階級和家庭用戶正在擴大。另一方面，消費者在消費方面變得更加謹慎。

　　此外，京東沒有提供任何財務方面的指引。

　　京東保持低調的背景是，電子商務消費領域的競爭正在升溫，考慮到與拼多多和阿里巴巴的競爭，市場已經接近飽和，除了從競爭對手那里奪取市場份額之外，幾乎沒有什么有機增長機會了。在這種情況下，值得指出的是，京東最近宣布了一項“百億補貼”促銷戰略，并擴大了該公司在東南亞的業務。

　　長期前景依然光明

　　對于京東的短期前景比預期更具挑戰性，我和大多數投資者一樣對此感到失望，但我仍然看好這家電子商務巨頭的長期前景。投資者應該考慮到，京東已經成功地在中國大型電子商務市場占據了領先地位。考慮到該公司的商業模式，新興公司幾乎不可能復制京東的成功，這可能會幫助京東從增長轉向運營盈利。

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